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来源：尺度商业
文 | 张佳儒
编辑 | 刘振涛
2022年11月，一则“7500万元购置上海顶级别墅”的消息，将金安国纪推至舆论风口浪尖。
当时，金安国纪已经披露2022年前三季度业绩，营收下降39.47%，归母净利润3829.63万元，同比骤降94.65%。业绩断崖式下跌与巨额资产购置形成的强烈反差，让市场对金安国纪经营策略充满质疑。
金安国纪此后回应，称购买标的房产一方面考虑到可解决重要合作伙伴来访接待环境差的问题，另一方面还考虑到公司富余资金保值增值的问题。
金安国纪这一动作在随后两年仍被提及，究其原因，公司遭遇了业绩与股价双下滑。
其中，2023年，金安国纪归母净利润亏损7881.28万元；2024年虽实现账面扭亏，但扣非净利润仍亏损8236.58万元。就在2024年2月，金安国纪股价跌至阶段低点，总市值一度不足40亿元。
如今，金安国纪迎来大翻身。
2026年6月12日收盘，金安国纪总市值654.3亿元，创下历史新高，年内涨幅超过400%。更夸张的是，如果从2025年初算起，一年半时间，金安国纪的股价和市值涨幅超过10倍。
市值狂飙背后，金安国纪搭上了火热的PCB（印制电路板）概念，甚至被传公司产品纳入英伟达、华为供应链体系认证，究竟是怎么回事？
覆铜板起家多元化布局，
上市15年成就超600亿市值
金安国纪主要业务为覆铜板的研发、生产和销售。公司成立于2000年10月，但公司的技术探索可以追溯到1990年代，这与创始人韩涛的从业经历有关。
根据公开信息，韩涛1960年出生，历任临安手表元件厂自动车间主任、经营部主任；国际层压板材有限公司进出口部经理、常务副总经理、总经理和董事长，上海国纪电子材料有限公司（金安国纪的前身）董事长兼总经理，积累了深厚的行业经验与管理资历。
其中，国际层压板材有限公司1987年设立，是90年代国内技术实力第一梯队的覆铜板专业制造商。金安国纪创立后，逐步取得了国际层压板材有限公司的控制权，并使其成为全资子公司，从而完成了核心技术与产业底蕴的历史传承。
韩涛曾在一篇专访文章中表示，“最初，我们引进国外先进的（覆铜板）制造工艺技术，经过数年学习吸收，到1997年我们的技术水准已经能与美国、日本相媲美。”
即便具备了扎实的技术底蕴，但受行业周期性影响，金安国纪业绩波动明显。公司曾表示，公司所属行业受到下游特别是电子信息行业的市场周期性波动影响，存在下游行业周期性变化引致公司经营业绩波动的风险。
从实际数据看，2011年上市当年至2013年，金安国纪归母净利润连续三年下滑，2014年至2017年连续上涨。此后，公司归母净利润呈现“两年一轮回”的规律，下滑与上涨交替上演。
为应对产业周期，金安国纪一方面延长产业链，从事覆铜板的原材料电子级玻纤布的生产和销售，还进军下游开展PCB业务。另一方面，公司选择产业多元化发展，围绕大健康板块进行布局。
2024年年报中，金安国纪表示，公司在确保主营覆铜板业务持续稳健发展的同时，持续推进医疗健康板块和印制电路板（PCB）的稳健发展，逐步加强电子级玻纤布的生产和销售业务。
在大健康板块，公司构建了涵盖国内外的资产矩阵，具体包括：持有上海埃尔顿医疗器械有限公司60%股权，持有中药公司广西禅方药业有限公司100%股权，持有澳大利亚保健品公司 Star Combo Pharma Ltd 36.27%的股权。
然而，金安国纪的多元化成效还有待提高。2025年报中，覆铜板营收增长15.03%，占比提升至91.98%，相比之下，PCB、医用器械、医药三大非主营产品营收均出现下滑，三者合计营收占比从2024年的9.58%萎缩至2025年的6.22%。
这一数据背离的背后，有金安国纪“甩包袱”的影响。2025年，金安国纪出售PCB业务核心载体上海金板科技有限公司股权，该公司股权于2021年收购，但承诺期内不仅未能完成业绩承诺，其持续亏损更拖累了公司整体业绩。
这一实质性动作也直接映射到了公司的战略规划中。2025年报中，金安国纪删减了“持续推进印制电路板（PCB）稳健发展”的相关表述。
戏剧性的是，多元化尝试后，金安国纪最受关注的依然还是覆铜板龙头的身份，公司也因此在这波PCB产业链热潮中股价大涨，市值达到654.3亿元，创下历史新高。
市值新高背后：
“周期股”变身“AI算力材料新贵”？
金安国纪市值新高背后，首先是覆铜板市场周期回暖，公司产品量价齐升，业绩大增。
2025年，金安国纪营收44.8亿元，同比增长10.67%，归母净利润3.01亿元，同比增长711.54%，扣非净利润同比扭亏。2026年一季度，公司营收增长31.36%，归母净利润大涨763.91%。
在业绩说明会上，金安国纪高管透露，公司的覆铜板和电子玻纤布处在满产满销状态，电子玻纤布的自给率在35%以上。
除了基本面的强劲反转，金安国纪的股价狂飙也离不开近期资本市场对PCB（印制电路板）概念的火热追捧。6月8日至6月10日，公司股价连续三个涨停，6月12日，公司股价再度冲上新高，一度超过93元。
那么，究竟什么是PCB？它又与金安国纪主营的覆铜板有何关联？
PCB全称印制电路板，是电子设备中不可或缺的组成部分，拆开手机、电脑、充电桩、电视，里面绿色、布满细线、焊着芯片和电阻电容的板子，就是PCB。覆铜板就是做PCB的毛坯原料。
如果将电子产品比作一栋建筑，覆铜板就是“地基底板”，经加工后的PCB线路板如同“铺设管线并装好房间的楼面”，而芯片、阻容元件等则相当于“楼内的家电设备”。
无论是 PCB还是覆铜板，都不是新鲜事物，为什么如今备受瞩目？核心在于AI浪潮下板块轮动的传导效应，以及AI算力带来的结构性需求爆发。
2025年以来，资金正沿着AI算力产业链中供需最紧张的环节依次定价：从解决高速互联瓶颈的光模块，到缓解容量瓶颈的存储芯片，如今轮动至作为算力承载核心的PCB及上游覆铜板等环节。
综合多家券商观点，AI服务器对大尺寸、超高多层及极低损耗PCB的需求呈指数级上升。与此同时，受海外冲突影响，覆铜板核心原材料PPE特种环氧树脂、工业天然气供给大幅收缩、海外采购成本飙升，这推动了覆铜板涨价周期。
在此背景下，金安国纪在PCB产业链上游的电子级玻纤布、覆铜板的布局被广泛关注，甚至传闻公司产品纳入英伟达、华为供应链体系认证。
金安国纪从“周期股”变身“AI算力材料新贵”？真相究竟如何？
近日，金安国纪作出澄清，称公司覆铜板产品主要客户为PCB厂商，未发现在AI服务器及算力领域的应用。公司目前高频高速覆铜板产品尚在实验室研发及客户送样阶段，尚未形成收入；公司未与英伟达、华为有过接触，也未与其开展任何形式的业务合作。
值得注意的是，金安国纪正在推进拟募资13亿元的定增项目，核心投向“年产4000万平方米高等级覆铜板”，公司明确表示，定增目的是紧抓AI驱动的产业跃迁窗口，加速布局算力基材赛道。
随着AI浪潮的持续推进，PCB产业最核心的问题，已经不是需求有多大，而是未来几年哪些公司能真正把高端产能做出来。业内人士认为，具备高端客户认证、技术工艺、供应链协同及良率控制能力的龙头企业，有望持续扩大优势。
对于金安国纪而言，市值超600亿是新一轮大考的起点，其能否在高端高频高速覆铜板上实现研发突围，能否完成定增并将定增产能顺利转化为AI时代的真金白银，将是决定这家龙头企业能否真正蜕变为“AI算力材料新贵”。
未来，金安国纪业绩以及二级市场表现，我们将保持关注。
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责任编辑：杨红卜
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